中国中冶（601618）2025年中报简析：净利润同比下降25.31%，盈利能力上升

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据证券之星公开数据整理，近期中国中冶（601618）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2375.33亿元，同比下降20.52%，归母净利润30.99亿元，同比下降25.31%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1152.6亿元，同比下降22.59%，第二季度归母净利润14.92亿元，同比上升1.43%。本报告期中国中冶盈利能力上升，毛利率同比增幅11.52%，净利率同比增幅9.01%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.09%，同比增11.52%，净利率1.71%，同比增9.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计73.91亿元，三费占营收比3.11%，同比增20.25%，每股净资产5.0元，同比增4.55%，每股经营性现金流-1.06元，同比增22.6%，每股收益0.09元，同比减18.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为22.6%,原因:公司加大回款力度，大力压降各项成本费用开支。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.46%,原因:报告期公司处置和取得子公司收到现金净额增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-21.97%,原因:报告期公司债务筹资等现金净流入减少。
4. 应收款项变动幅度为5.14%,原因:工程承包服务相关的应收账款增加。
5. 合同资产变动幅度为24.24%,原因:工程承包服务相关的合同资产增加。
6. 短期借款变动幅度为75.3%,原因:向商业银行等金融机构的信用借款、质押借款、保证借款等。
7. 应付账款变动幅度为6.67%,原因:本公司应付供应商材料款、分包商工程款等。
8. 合同负债变动幅度为-5.99%,原因:工程承包服务及销货合同相关的合同负债等。
9. 长期借款变动幅度为13.81%,原因:向商业银行等金融机构的信用借款、质押借款、保证借款等。
10. 营业收入变动幅度为-20.52%,原因:受建筑行业增长乏力、房地产行业深度调整等影响，工程承包等板块业务收入下降。
11. 营业成本变动幅度为-21.43%,原因:随营业收入减少，工程承包等业务成本下降。
12. 销售费用变动幅度为-5.94%,原因:报告期公司销售服务费、广告费等销售费用下降。
13. 管理费用变动幅度为-6.58%,原因:报告期公司人员费用、差旅费等管理费用减少。
14. 财务费用变动幅度为18.28%,原因:报告期公司受带息负债规模增加，利息支出同比上升。
15. 研发费用变动幅度为-16.5%,原因:报告期公司营业收入规模下降，研发投入活动减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.3%，资本回报率不强。去年的净利率为1.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.3%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.39%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3327.78%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在63.87亿元，每股收益均值在0.31元。

持有中国中冶最多的基金为广发中证基建工程ETF，目前规模为22.25亿元，最新净值1.1715（8月29日），较上一交易日下跌0.26%，近一年上涨25.2%。该基金现任基金经理为霍华明。

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